中国资产证券化综合发展指数体系及其意义

郭杰群 | 2017年12月21日

【课题部分内容将刊登在《当代金融家》2018年1月刊，课题组包括戴颖、宋彧涵、李蒙、冯贺霞、杨望、郭杰群。课题组感谢“百城万企行”的主办方：中国中小企业协会、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、中国资产证券化百人会论坛、中国房地产业协会、新华社中国经济信息社、亚太房地产协会的指导。】 一、研究背景和意义 中国资产证券化（ABS）业务在近几年发展迅猛。到2017年10月，ABS发行总量已

中国CMBS、类REIT的运作模式、交易结构设计与风险控制

郭杰群 | 2017年11月30日

本文发表在《清华金融评论》2017年12月刊 资产证券化是与金融衍生品是近40年来被誉为最重要的两大金融创新产品。资产证券化是基于基础资产进行融资的方式，将不具流动性的基础资产的未来现金流转换到当前资金。与传统融资模式相比，资产证券化对融资模式的思维处于一个不同的角度。根据会计第一恒等式：资产 ≡ 负债 + 所有者权益。传统的融资手段体现对恒等式的右端进行加法。因此，传统的融资手段使得企业资产负债

资产证券化主信托结构在我国落地之探讨

郭杰群 | 2017年10月19日

【本文发表在《中国金融》2017年第18期。与杨挽涛博士合作】 主信托结构是海外资产证券化中的一个重要模式。在美国，主信托模式已成为信用卡和其他期限较短类型的循环资产，如信用卡、个人消费贷等，进行证券化的主要模式。主信托结构具有一系列优点，主要表现在资产端，一旦设立主信托结构后，无需再为每一单产品设立特殊目的载体，而且资产池中的资产可以更新和增加；在证券产品端，主信托可以使得发起人根据市场状况和自

企业高收益债的发展与启示

郭杰群 | 2017年09月29日

本文发表在《金融市场研究》2017年9月刊。 在资本市场上发行企业信用债是企业融资的传统手段。根据融资企业主体的信用等级的不同，企业信用债可以分为投资级别债券和非投资级别债券。[1] 非投资级别债券是针对那些主体信用不高企业所发行的企业债。由于这些企业在融资上缺乏选择权，且由于机构投资者相对较少，债券流通性弱，因此不得不向投资人提供更高的收益以换取当前的投资资金。由此，其所发行的企业债又称为高收益

中国资产证券化业务中风险防范的重要性

郭杰群 | 2017年09月07日

【本文发表在《清华金融评论》9月刊】 1.中国资产证券化业务发展迅速 我国资产证券化业务自2013年开始有了非常大的发展。到2017年上半年，累计发行总量已接近2.5万亿（图1），年发行量跃居亚洲第一。特别是，自从2016年下半年以来，企业资产证券化的发行额已经超过了企业债，并且将两者差距在2017年上半年进一步扩大（图2）。[2] 我们知道，在美国债券市场，资产证券化是仅仅次于国债的第二大债券，

中国资产证券化需要工业化模式

郭杰群 | 2017年08月17日

资产证券化的发展依赖于三大基石，破产隔离、风险重组和信用增强。信息披露很重要，要有统一标准，因资产证券化基础资产种类众多，如何披露，不能一刀切

J-REIT的发展回顾及启示

郭杰群 | 2017年05月27日

【本文发表在《当代金融家》2017年5月刊，与陈林峰合作】 REIT（Real Estate Investment Trust），是以发行权益投资证券的方式募集资金，并将资金投资于不动产及相关领域，将投资收益按比例分配给投资者的一种法定纳税主体。 日本的房地产投资信托（Japan REIT，或简称J-REIT）起步于本世纪初的2001年。经过16年的发展，J-REIT市值规模已位居亚洲第一，全球第

REIT的海外发展及启示

郭杰群 | 2017年03月31日

本文发表在《金融市场研究》2017年4月刊。与洪浩博士合作。获有SORSA赞助。 REIT（Real Estate Investment Trust，房地产投资信托）是一种通过发行股份或受益凭证来汇集资金，由专门的托管机构进行托管，并委托专门的投资机构进行房地产相关投资经营管理，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种法定纳税主体[1]。在最近20年来，很多主要发达国家和地区意识到REITs在资本市

中国基础设施REITs的发展路径初探

郭杰群 | 2017年02月16日

文章节选发表在《中国金融》2017年第四期。与张立合作。本文获有SORSA研究资金赞助。 REITs（Real Estate Investment Trusts），是以发行权益投资证券的方式，募集资金，并将资金专门投资于不动产领域，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种产业投资模式。说起REITs，大多数人认为其仅是“房地产”投资信托。但海外经验显示，事实上，其内涵可以扩展为包含铁路、高速公路、通

资产证券化在互联网金融中的应用

郭杰群 | 2017年01月26日

供应链金融强调的是强大的核心企业和弱小的上下游企业之间的联动和整合的融资模式。它的存在基于两个要点，一是强核心企业，二是强控制

论mREITs的发展对中国地产行业转型的重要意义

郭杰群 | 2017年01月05日

mREITs用募集资金发放各种按揭贷款，其主要收入来源是发放按揭贷款赚取的手续费和在杠杆运用下的贷款利息，收益性质类似一般债券，与市场利率水平呈反向变动关系