财新传媒
2020年09月11日 18:06

可持续性概念,及发展变迁

可持续性概念,及发展变迁

发表在《供应链管理》2020年第8期

 

  1.前言

 

因2019-2020之交的新冠肺炎所导致的人类社会行为的限制,在短短的2个月就引起了明显环境变化 - 天变蓝了、鸟语清晰可闻了、地壳运动减缓了;但在另一方面,大部分企业面临经营中断。如果说,绿水青山是地球所固有的,那么显然可见,直到今天,人类仍是自然环境的寄生者、干扰者。事实上,人类至今都是地球资源的消耗者。法国思想家孟德斯鸠(1689-1755)曾提出人类发展的三...

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2020年06月12日 11:28

疫情下资产证券化市场的分析框架

疫情下资产证券化市场的分析框架    本文发表在《金融市场研究》2020(5), 与张立、尹琦合作。   1、前言     2020年开局不平静,随着新冠肺炎疫情的爆发,社会经济、文化、地产等各行业都受到剧烈冲击。根据国家统计局发布的数据,一季度GDP同比下降6.8%,社会消费品零售总额7.86万亿,同比下降19%;规模以上工业企业利润下降36.7%。债券市场作为连接企业与资本市场的重要渠道,同样未能幸免。据新世纪评级数据,2020年第一季度我国债券违约金额达...
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2020年05月21日 21:29

供应链数字化转型及在港口实践

供应链数字化转型及在港口实践

本文部分发表在《供应链管理》2020年第四期

 

随着信息化技术的推进,从IT(信息科技)到NT(互联网科技),再到DT(数字化科技),不论是否注重运营效率的企业都无法避免地(主动或被动地)越来越关注数字化转型在供应链方面的应用。结合港口实践,本文探讨了在供应链数字化转型中应该关注的问题。

1. 何为数字化转型?     

自上世纪60年代以来,随着集成电路科技的发展,个人计算机、互联网、智能手机相继被发...

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2020年04月24日 08:26

未来供应链韧性 – 论突发事件与企业供应链能力的提升

未来供应链韧性 – 论突发事件与企业供应链能力的提升

原文节选发表在国家审计署的《审计观察》2020年第三期。与高亮合作。 

 

1.  前言

 

2019年全球贸易争论不休,地缘政治不断激化的环境下,2020年春新冠肺炎的爆发对全球经济产生了进一步冲击。不但一些中小企业因供应链和资金链的断裂面临破产可能,部分全球500强的企业也面临困境。韩国现代汽车宣布其国内所有组装生产线全面暂停;苹果指出其第一季度的营收将无法达到预期。同时,美国、德国、日本、越南等...

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2020年03月27日 09:03

论深化供给侧结构性改革对疫情后经济恢复的重要性

将发表在《清华金融评论》2020年4月刊,与韩和元研究员合作

 

尚在持续的新冠肺炎引起市场的焦虑。2020年作为我国“十三五”规划收官之年,以及全面实现小康社会的关键之年,面临严重挑战。如何应对疫情后经济发展,是经济工作者需思考的重要课题。本文在简要地分析了我国当前社会经济环境,及疫情对经济带来的影响之后,提出了十五字应对建议。

一、与非典期不一样的环境

无论是2003年的非典,抑或是2019的新冠肺炎,都属...

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2020年02月16日 20:14

应急供应链管理——兼谈美国机制的设置和对我国公共卫生事件应对的启示

应急供应链管理——兼谈美国机制的设置和对我国公共卫生事件应对的启示 本文节选发表在《供应链管理》2020(2) 

、前言

2019新冠肺炎的爆发使得原先并不被人们所关注的应急供应链管理开始进入决策者的视野。事实上,随着人类对自然环境的不断索取,近十多年来,人类也面临大自然环境恶化,或“人为”印记所带来的越来越多的灾难(1982-1994年间的统计数据显示,97%的应急救援是因为战争之外人为所制造的灾难。Van Wassenhove 2006。作为“无所不能”的人类必须为灾难所带来的后果做出应对。由...

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2019年12月05日 21:33

我国不动产开发商供应链金融资产证券化风险探讨

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2019年11月01日 08:03

资产证券化中“破产隔离”机制与中美之设置

资产证券化中“破产隔离”机制与中美之设置

【本文节选发表在《当代金融家》2019年10月刊。与尹颖律师合作】 

 

一、前言

 

资产支持证券是从上世纪70年代起在美国诞生并快速发展的一种金融产品。本质上,资产证券化是以特定资产为基础,以该特定资产的未来现金流作为本息偿付来源,在资本市场上发行债券的金融活动。资产证券化的一个重要功能是帮助实体经济链接资本市场,解决企业的现金需求。不但如此,一旦资产在原始权益人的资产负债表上被终止确认,那么资...

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2019年10月11日 10:51

当亨廷顿冲突叠加国际货币及贸易体系问题——试论中美贸易冲突的实质及应对

当亨廷顿冲突叠加国际货币及贸易体系问题——试论中美贸易冲突的实质及应对  

本文节选发表在《清华金融评论》2019年9月刊。与韩和元合作。

一、贸易冲突的事实及根本原因

近年来,中美间贸易差额逐渐扩大据美国国家统计局提供的相关数据显示,2007年时,中美货物贸易额为3840亿美元其中中国出口到美国的数额为3210亿美元,进口为630亿美元2017年,中美两国双边贸易额增长到5780亿美元其中中国从美国的进口额度增长到1170亿美元,但中国出口美国的贸易额增长到4610亿美元中美之...

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2019年08月29日 23:55

REIT与我国房地产发展

REIT与我国房地产发展

【本文部分节选发表在《中国金融》2019年9月】

 

房地产行业是我国经济发展的一个重要支柱行业。近年来,呼吁REIT在我国落地的声音此起彼伏,但进展缓慢。而在全球发达国家,特别是美国,REIT已经成为房地产行业的一个主要组织模式。本文通过对房地产发展的三阶段论的分析指出当前REIT在我国未能落地的主要原因。文章第一部分简述了房地产发展三阶段论的特征以及我国房地产发展的阶段,第二部分就REIT特征进行了分析,第三...

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2019年05月09日 20:56

资产证券化系统及设计概论

资产证券化系统及设计概论

本文节选发表在《金融市场研究》2019年5月刊。与吕巧玲合作

 

资产证券化自2014年以来在我国发展迅速。根据厦门国金数据显示,截止2018年底,我国资产证券化市场存量余额已超2.6万亿元人民币。不但如此,产品发行逐渐进入常态化。发起产品数量在3单(含)以上的发起人(原始权益人)已经达到178 [2] 。由于资产证券化业务周期长,参与方多,流程复杂,专业化程度高,随着业务规模的不断增长,业务管理难度和管理成本越来越高...

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2019年04月04日 15:28

中国资产证券化产品分类标准体系研究

中国资产证券化产品分类标准体系研究

本文部分发表在《金融市场研究》2019(3)。课题组成员包括厦门国金资产证券化研究院的金哲、李蒙、石婷、刘英爱、彭景、黄翠敏、霍力、郭杰群。课题组感谢洪艳蓉、汪兆军、姜洁、闫云松、姚远、潘申申、张立的指正,感谢中国证监会、上交所的支持。

  一、资产证券化及其分类标准体系建立的重要性

资产证券化是指将缺乏流动性但预期能够在未来产生稳定现金流的资产,通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组并进行一定的...

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2019年03月01日 02:49

以史为鉴,双扩张无益解决中国经济发展的战略目标

[本文部分发表在《中国改革》2019年第三期,与韩和元会长合作]

长期以来我国政学商界普遍存在这样一种观点,宽松的货币和积极的财政政策可以创造中国经济的长期繁荣和财富;而从紧的货币和财政政策只会造成通货紧缩,带来经济萧条。在这种观点下,政府大力推动政府投资,货币供应增速惊人。数据显示,2017M21990年的109.6倍。在观察到越来越严重的金融资产泡沫的忧患后,经济结构性转型、去杠杆的重要性被提到议事日程。

...

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2019年02月02日 20:28

区块链的进阶论及在资产证券化中的应用分析

区块链的进阶论及在资产证券化中的应用分析

【本文节选发表在《金融市场研究》2019年第一期。与黄子训合作】

2016年,世界经济论坛(World Economic Forum)发布《金融基础设施的未来》 [1] ,对区块链如何重塑未来金融服务做了阐述。在发布会上,世界经济论坛将区块链称为全球未来金融体系跳动的心脏。如此之高的赞誉与实践相符。根据Crunch网站的统计,区块链及相关应用的创业公司在最近5年已经获得了超过42亿美元的风险投资资金,且投资成加速势态。仅在2018年头5个月,...

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2019年01月18日 08:58

改革·回顾·展望

原文节选发表在《中国房地产报》( 2019年1月7日)

1995年,我从上海搭乘飞机前往七千多英里之外的异国他乡追求梦想。1996年,易纲老师在印第安纳大学医学院校园餐厅里请我和另一位学生(师姐司文)吃饭时说道,一定要学成之后回国。弹指一挥间,时间就在学习、工作、生活中一点点溜过。然而这么多年来,老师的话一直落在心里。但对在海外学习工作近20年后的我能否顺利回国落地这一问题上,我实际上心怀顾虑。正是这种内心忐忑使...

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2018年12月20日 21:48

货币政策独木难支,体制改革方为出路

货币政策独木难支,体制改革方为出路

【将发表在《清华金融评论》2019年第1期,与高瑞东博士、范希文博士合作】 

 

改革开放40年,我国国力发展取得了令人瞩目的成就。期间,货币政策起到了不可忽视的重要作用。但不管是在宏观调控上还是在微观执行方面,货币政策对经济的效力具有一定的限度。本文对2008年金融危机后我国货币政策的实施、变化及影响进行了回顾,对货币政策在当前政治经济环境中的现状进行了分析和评价,并指出,要完成19大布置的历史任务,体制...

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2018年11月29日 20:53

住房租赁资产证券化——黑石和房地美的借鉴

住房租赁资产证券化——黑石和房地美的借鉴

【将发表在《当代金融家》2019年1月刊。与张立合作】

    一、我国住房租赁市场及面临难题

在住房改革20多年后,我国居民住房环境和质量有了质的飞跃。但在此过程中,房价的快速上升与居民人均可支配收入的增长形成一定差距。“炒房率”,空置房率也相对较高,形成有限资源的浪费。在另一方面,年轻人难以承受日益上涨的房价。党的十九大提出房住不炒,加快建立多主体供给,构建“租售并举”模式,成为我国在住房领域的大政方...

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2018年10月25日 18:58

房利美商业模式及启示

【本文节选将发表在《金融市场研究》2018年11月刊】  

1.       前言  

       在美国华盛顿特区的威斯康辛大道3900号,坐落着一幢红色乔治亚式建筑,气度非凡。那是我曾经工作多年的公司房利美(Fannie Mae),的总部。 [1] 纽约也许是世界金融中心,但美国最大的金融机构,却曾经在华盛顿。房利美的前CEO James A. Johnson就说过,房利美是美国最强大的金融机构。但这个对美国房地产行业,甚至经济有着重要影响的...

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2018年09月10日 14:58

中美住宅开发商融资模式对比及分析

中美住宅开发商融资模式对比及分析

【本文节选将发表在《金融市场研究》2018年9月刊。与高攀合作】

1. 引言

过去三十年间,我国房地产行业得到了迅猛发展。在资金和需求的推动下,房地产行业也快速成长为高利润行业。高商品销售周转速度以及低银行信贷成本是住宅开发商能够快速发展壮大的重要因素。然而,地产行业过度依赖银行贷款在学术研究中被普遍认为加剧了金融系统风险(文时萍,2004;李健飞,2006 Ceruttie等,2015 [4] 。从我国房企资产负债率居高不...

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2018年08月03日 08:18

为什么我国资产支持证券总量难以统计

为什么我国资产支持证券总量难以统计

【将发表在《中国金融》2018年8月刊。与吕巧玲合作】

资产证券化在我国近4年发展迅速。当前,中国已经成为亚洲资产支持证券的最大发行国。但一个无奈的现象是,市场对中国资产支持证券的发行量却并没有统一答案。市场上提供资产证券化研究报告的众多机构,如券商、评级公司、数据服务商、中央结算公司等,在定期报告(如,周报、月报、年报)中的统计数字大相径庭。以表12017年发行规模为例,最大值(14,967.89亿元)与最小值...

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